瑞信:华能国际电力股份去年业绩逊预期 维持“跑输大市”

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  瑞信发表的报告称,华能国际电力股份(00902)发盈警,预计去年核心盈利将同比跌88%至98%,差过该行预期,认为是由于去年第四季成本管控表现逊预期。该行指出,按季计算公司第四季核心亏损将介于8.64亿元(人民币)至17.64亿元,认为第四季营运表现较弱,可能是由于冬季煤价较高,过去两月秦皇岛煤价格已升约12%,而受季节性因素影响,产出亦按季转弱。

  该行相信煤价短期仍属挑战,但有机会出现调整,预计今年或会下跌6%至每吨600元人民币,对行业盈利改善有帮助,但认为独立发电商仍缺乏可持续的盈利增长。该行认为华能估值昂贵,今年预测市账率0.9倍,预期其2018及19财年的股本回报率(ROE)仅8%,在内地发电商中较倾向选择估值较便宜的大唐发电(00991)及华电国际(01071),维持对华能“跑输大市”评级,目标价4.4元。